综合新闻 | 首届中国公司金融夏季论坛在南开大学召开

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2023年7月15日，首届中国公司金融夏季论坛在南开大学金融学院召开。该论坛是由来自南开大学、厦门大学、中山大学、对外经济贸易大学、复旦大学、华中科技大学、天津大学、清华大学、山东大学、中央财经大学、上海交通大学、南京大学、上海财经大学、武汉大学、四川大学共十五所高校的三十多名公司金融学者联合发起成立。首届论坛由南开大学金融学院主办，南开大学金融学院公司金融研究中心、应用金融系、金融学系、专硕中心联合承办，并得到了《管理科学学报》《南开经济研究》《南开管理评论》《中国经济问题》《经济评论》《金融学季刊》及China Journal of Accounting Research等刊物的支持。本次论坛一共收到235篇投稿，经评委评审，最终68篇论文入选论坛报告环节，有40余所高校的150多位师生和嘉宾参加了本届论坛。

本届论坛有着鲜明的时代背景。党的二十大明确提出要深化金融体制改革，把发展经济的着力点放在实体经济上，以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴。公司作为经济运行的微观主体和市场主体，在中国式现代化进程中承担着至关重要的任务，公司兴则国家兴。在百年未有之大变局面前，公司金融无论是理论还是实践都面临着新时代的挑战。论坛集中于公司金融研究领域，论坛主题为“深化公司金融改革，助力中国式现代化”。



论坛开幕

论坛开幕式由南开大学金融学院公司金融研究中心主任覃家琦教授主持，南开大学金融学院院长范小云教授致开幕词。她首先代表南开大学金融学院向与会嘉宾、论坛组委会、论坛论文作者表示热烈的欢迎和衷心的感谢，接着指出在百年未有之大变局下，公司金融学的边界不断拓展，中国的公司金融学术研究领域尚有非常多的问题需要破解，特别是需要强化理论逻辑、方法和框架，解决学术研究与实际脱节等问题。最后，她表示，期待今天论坛上思想和智慧的绽放，预祝论坛取得圆满成功，并特别感谢社会各界一直以来对南开金融学科的支持和帮助！



范小云教授致辞

开幕式结束后，论坛进入主旨演讲第一时段。该时段由中央财经大学金融学院张学勇教授主持，有三位主旨演讲人。第一位主旨演讲人是清华大学五道口金融学院副院长田轩教授，报告题目是“企业风险投资：世界与中国”。报告首先比较了CVC和IVC的不同，包括组织架构、投资目标、生命周期。然后对全球CVC进行介绍，包括总投资、每笔平均投资、投资规模、机构数量、行业分布、典型案例如英特尔、谷歌等。接着介绍中国CVC的情况，包括投资趋势、投资阶段分布、投资行业分布、投资地区分布、若干案例如腾讯、百度等。报告的内容紧密结合论坛主题“深化公司金融改革，助力中国式现代化”，企业风险资本以及产融结合已经成为推动中国企业创新进而推动中国式现代化的重要力量。



田轩教授演讲

第二位主旨演讲人是中南财经政法大学副校长周铭山教授。报告题目是“从三个逻辑（历史、理论、实践）理解金融支持创新”。他首先介绍了金融支持创新的现状与困境。然后，基于宏观视角，从历史逻辑梳理金融与创新的关系。最后从实践逻辑分析金融支持创新需要解决的问题，包括：金融供给如何匹配创新的需求；主体双重错位问题即技术研究主体错配、金融主体错配。报告内容也紧密围绕论坛主题“深化公司金融改革，助力中国式现代化”，展示了金融——创新——中国式现代化的发展逻辑。



周铭山教授演讲

第三位主旨演讲人是多伦多大学讲席教授韩冰。报告题目是“比特币市场中的社会学习与情绪传染(Social Learning and Sentiment Contagion in the Bitcoin Market)”。他意识到，尽管学者们很早就意识到社会活动对经济后果具有重要影响，但由于数据的限制，社会学习的直接经验证据非常有限。借助在线投资者社区的数据，报告为社会学习的功能提供了直接的证据：社会学习导致社会互动中的情绪传染；社会学习过程是无效的，因为投资者会对社会情绪进行积极反应，但社会情绪并未积极预测回报率；社会学习影响个人交易和市场结果；社会学习与泡沫有关系。这些新数据有助于理解社会金融中的其他重要问题。该报告从社会学习的角度为公司金融的研究提供了新的视角。



韩冰教授演讲

主旨演讲第二时段由华中科技大学经济学院副院长钱雪松教授主持，有三位主旨演讲人。第一位主旨演讲人是美国特拉华大学讲席教授谢非，报告题目是“气候法与跨境并购(Climate Laws and Cross-Border Mergers and Acquisitions)”。全球国家正越来越流行跟气候相关的监管。然而，由于气候的全球公共品属性，单个国家在多大程度上会实施这些监管，以及这些监管是否影响公司的关键决策，这些依旧是未知的。通过检验气候法对公司控制权市场的影响，报告对这个问题进行了探讨。结果表明，外国收购者具有显著更低的意愿去收购位于气候法已经颁布生效的国家的目标公司。当目标公司在更受气候监管的行业中经营时，或者在执法更严的国家中经营时，上述结果会更强。但对于来自更关心气候变化或者气候灾害经历更多的国家的主并方，上述结果会更弱。与选择性执行机制相一致，主并方和被并方国家之间的政治亲和力减弱了气候监管的影响。进一步的，在目标公司所在国家通过气候法之后，跨境交易的特征表现为更小的协同效应、更低的溢价、更小的并购后经营业绩提升。紧邻气候法律生效之前所宣布的交易，更有可能被撤销。该报告展示了法律执行与并购的关系，而并购是公司金融的重大活动，也是中国配置全球资源、实现中国式现代化的重要方式。



谢非教授演讲

第二位主旨演讲人是南开大学金融学院兼职研究员冉昶。报告题目是“中国资本市场集成电路行业的并购与重组”。他的报告分为两部分，首先是国内外半导体行业发展现状简述，其次是中国半导体行业发展新趋势：并购整合及案例。报告指出，2022年，全球半导体行业先扬后抑，根据SIA数据，全球半导体市场规模达到5,735亿美金，实现了3.2%的增长。中国近年来半导体产业整体进入快速发展期，已形成较完整的集成电路产业链，在芯片制造、封装、设计、设备、零部件、材料和EDA软件等各个细分领域涌现出一批以中芯国际为代表的龙头和骨干企业，集中力量破解“卡脖子”难题，加快实现高水平科技自立自强。2019年，科创板的设立为国内半导体企业提供了历史性发展机遇；随着注册制改革和科创板的深入推进，大量半导体企业陆续上市，在自身快速发展的同时，有效带动了行业的创业热情，以及社会资本对半导体产业的投资热情，这对于推动中国集成电路发展、推动高端制造、实现中国式现代化具有重要意义。



冉昶研究员演讲

第三位主旨演讲人是南开大学金融学院公司金融研究中心主任、论坛执行主席覃家琦教授。他的报告题目是“中国式现代化与中国投融资体制改革暨首届论坛说明”。他首先介绍了中国自1840年鸦片战争以来追求现代化的历史发展阶段，指出中国所追求的现代化不是一种静止状态，而是永无止境的动态过程，中国式现代化就是在实现现代化过程中“走自己的路”。“走自己的路，是党的全部理论和实践立足点，更是党百年奋斗得出的历史结论”。但是，中国式现代化正面临百年未有之大变局，其中的一个变局是中美竞争长期化。美国对中国集成电路制造业进行了卡脖子式打压，集成电路进而工业现代化遭受迟滞。覃教授指出，集成电路的发展受阻，与中国投融资体制发展滞后有密切关系，早期的907、908、909工程的发展不如预期均与投融资体制跟不上有关，体制突破的相对成功的例子是中芯国际。但中芯国际的体制突破仅是一个点，中国投融资体制的整体改革则经历了漫长的70多年。而隐藏在这70多年的改革之后的主线，依旧是“走自己的路”，这是“党的全部理论和实践立足点”。由此再来理解中国式现代化，这必然是一个中国独立自主的现代化，没有任何力量能够阻挡中国人民和中华民族实现民族复兴的前进步伐，中国将在各个领域寻求自主可控与国产替代，中国道路将更加自信。

而这样的历史大势，对于偏向微观研究的公司金融学者而言，究竟意味着什么？覃教授指出，在百年未有之大变局下，公司对于国家的重要性，从未展示得如此淋漓尽致：公司兴，则国家兴，国运兴衰看公司。而公司的三大活动：投资、融资与经营，全都与公司金融的经典话题密切相关。通过设立论坛，推动公司金融理论与实践的发展，进而推动公司的发展，最终助力国家进步与中国式现代化，这便是中国公司金融夏季论坛的初衷与使命。

接着，覃教授进一步介绍了论坛的基本要素，包括论坛名称、宗旨、使命、召开时间地点、网站、Logo、投稿主题、评奖规则等。其中，论坛宗旨为“奇文共赏析，疑义相与析”。论坛使命为：推动公司金融理论与实践发展，进而推动公司发展，最终助力国家进步与中国式现代化。论坛网站依托于投哪鲤网站，地址为：www.tounali.com/ccfsf。论坛Logo的释义如下：红色大圆，代表夏日炎炎，代表“夏季”；大圆内部的上半部分，是“金”字变形而来的讲台，一人在作报告，讲台上有两个话筒，整体代表“论坛”，并且是“金字论坛”“金融论坛”；大圆内部的下半部分CCFSF，是论坛英文名称缩写，China Corporate Finance Summer Forum。



覃家琦教授演讲

主旨演讲结束后为获奖论文颁奖仪式。论坛评委会对入选论坛报告的68篇论文进行了匿名评审，依照评审指标最终评选出三等奖5篇，二等奖3篇，一等奖1篇。



颁奖仪式

以下为获奖论文清单。



上午最后环节为期刊介绍暨现场午餐。进行介绍的分别为：程新生，南开大学商学院教授，《南开管理评论》专业编辑；罗琦，武汉大学经济与管理学院教授，《经济评论》副主编；潘越，厦门大学经济学院教授，金融系主任，《中国经济问题》副主编；杨光，南开大学经济学院副教授，《南开经济研究》编辑；熊熊，天津大学管理与经济学部教授，学部副主任，《管理科学学报》编辑部主任；张俊生，中山大学管理学院教授，副院长，《China Journal of Accounting Research》主编。



期刊介绍

以上为论坛上午时段的全部活动。

7月15日下午，论坛的17个平行论坛在南开大学金融学院举行。本届论坛一共收到235篇投稿，经评委评审，最终68篇论文入选，并分17个平行论坛进行报告。这些平行论坛的主题分别为：(1)公司投资I：投资水平与投资效率；(2)公司投资II：期限匹配与资产配置；(3)公司投资III：数字化转型；(4)公司投资IV：创新；(5)公司投资V：并购与集团行为；(6)公司融资I：融资约束；(7)公司融资II：银行信贷与商业信用；(8)公司融资III：债券融资；(9)公司融资IV：股权融资（IPO、VC等）；(10)资本结构、偿债压力与违约风险；(11)资本成本与公司价值；(12)公司治理I：外部机制；(13)公司治理II：内部机制；(14)公司治理III：ESG专题；(15)资本市场；(16)公司金融体制改革I：投资体制；(17)公司金融体制改革II：融资体制。



平行论坛

本届论坛是中国公司金融领域的一次盛大活动，论坛以“推动公司金融理论与实践发展，进而推动公司发展，最终助力国家进步与中国式现代化”为使命，立足中华民族伟大复兴战略全局和世界百年未有之大变局，以中国为观照，以时代为观照，立足中国实际，解决中国问题，推动中国公司金融理论创造性转化、创新性发展，不断推进知识创新、理论创新、方法创新，自觉以回答中国之问、世界之问、人民之问、时代之问为学术己任，以彰显中国之路、中国之治、中国之理为思想追求。2023年7月14日下午，还召开了论坛组委会圆桌会议。与会专家们表达了承办论坛的积极意愿。开放共享是论坛倡议以来一直秉承的精神，主办方南开大学将与全国各大高校一起，共同推动中国公司金融夏季论坛的发展，推动中国公司金融理论与实践的发展，并最终助力中国式现代化。

编辑：金融学院新媒体中心 韩佳穆

审校：马进 郝人