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CFIC导读：
盘点2018，展望2019，《中国金融家》杂志联合《金融时报》与其他研究机构，推出2018年中国金融、中国银行业、中国资本市场、中国保险业以及国际金融十大新闻，并邀请业内权威专家进行精彩点评。让我们重温影响深远的“大新闻”，写下波澜壮阔的金融史。
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▲ 盘点2018，中国金融监管体制改革深入推进、金融业对外开放持续深化、个人税延养老保险试点实施、信用评级机构纳入统一监管……金融业不断开创新局面，发展走向高质量。
▲ 盘点2018，美国对贸易伙伴滥加关税、新兴国家货币贬值、英国脱欧一波三折、国际油价大起大落……国际经济风云变幻，全球金融市场波动加剧。
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1 . 金融监管体制改革深入推进
2018年7月2日，新一届国务院金融稳定发展委员会成立并召开会议。此前，3月17日，第十三届全国人民代表大会第一次会议审议通过《国务院机构改革方案》，组建中国银行保险监督管理委员会。4月8日，中国银行保险监督管理委员会正式挂牌运行。12月17日，中国银行保险监督管理委员会派出机构统一举行揭牌仪式。
点评
交通银行首席经济学家 连平
这两个事件标志着我国金融监管体制调整正在不断深化，新的金融监管格局正在逐步形成，也必将对我国金融体系产生重大的深远影响。中国金融监管格局已经从原来的“一行三会”转变为“一委一行两会”，金融监管朝着机构监管、行为监管和功能监管相结合方向发展的思路已经清晰显现。
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2 . “几家抬”纾困民企小微
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2018年10月26日，国务院新闻办公室在北京举行国务院政策例行吹风会，中国人民银行有关负责人介绍设立民营企业债券融资支持工具，以市场化方式缓解企业融资难等方面情况。
近来，一些民营企业在经营发展中遇到了“三座大山”：市场的冰山、融资的高山、转型的火山。对此，多部门及时出台了各项政策，助力民营企业和小微企业获得资金支持。
点评
中国民生银行首席研究员 温彬
针对民营企业和小微企业融资难融资贵的问题，党中央、国务院高度重视，金融管理部门多管齐下破解难题。一是实施稳健货币政策。通过定向降准，在确保流动性合理充裕的同时，引导金融机构加大对小微企业、民营企业、创新型企业的支持力度，确保资金流向实体经济部门。二是建立长效机制。央行等五部委联合印发《关于进一步深化小微企业金融服务的意见》，从货币政策、监管考核、内部管理、财税激励、优化环境等方面提出了具体措施。三是创新金融产品和服务。运用CRMW（信用风险缓释凭证），设立民营企业债券融资支持工具，建立纾困基金等缓解民营企业融资难题。
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3 . 新一轮金融业对外开放持续深化
2018年4月10日，在博鳌亚洲论坛开幕式上，国家主席习近平宣布将大幅度放宽金融市场准入。此后,各项开放措施纷纷落地，《关于进一步放宽外资银行市场准入相关事项的通知》、《关于放开外资保险经纪公司经营范围的通知》、《外商投资证券公司管理办法》、《外资银行管理条例实施细则》（修订征求意见稿）等相继发布。
点评
中国人民大学重阳金融研究院副院长 董希淼
2018年以来一系列超预期的金融开放政策措施，向国际社会发出了强烈的开放信号。随着对外开放的加速，我国金融业将成为建设现代化经济体系及形成全面开放新格局的主力军，这将引领金融业进入一个全面开放的新时代。2019年，我们将以“增量改革”与“存量改造”双线重构金融业格局，“扩大开放”将继续成为年度关键词之一。当然，我国金融业对外开放应该是双向的。我们不但要张开双臂对外资机构说“欢迎您”，还要大踏步地走出国门对全世界说“我来了”。
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4 . “资管新规”及配套细则相继落地
2018年4月27日,人民银行、银保监会、证监会、国家外汇管理局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（简称“资管新规”）。9月28日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》，作为“资管新规”配套实施细则，与“资管新规”充分衔接，共同构成银行开展理财业务需要遵循的监管要求。
点评
江山控股研究院联席院长、首席经济学家 李建军
资管新规旨在通过制定统一的监管标准来消除监管套利空间，这不仅能够规范和促进资管业务的健康发展，而且对我国未来金融市场发展意义重大。资管新规的出台仅仅是个开始，未来监管部门之间还需要协调配合，金融机构要主动积极地提升管理能力，真正使资管业务在提升金融服务效率和支持实体经济方面发挥出更好更大的作用。
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5 . 中国股市全球影响力不断提高
2018年6月，A股纳入明晟公司（MSCI）新兴市场指数正式生效，首批200余只个股正式纳入。8月31日收盘后，MSCI实施A股纳入MSCI新兴市场指数的第二步，把现有的纳入因子从2.5%提高至5%。11月，明晟公司宣布，计划2019年将A股纳入因子由5%提高至20%。
点评
万博新经济研究院副院长 刘哲
A股纳入MSCI指数、入富、纳入全球指数体系等，都是资本市场对外开放的重要标志性成果。引入外资不仅仅能带来增量资金，对于中国资本市场的发展也有着更深层次的意义。长期看，与国际接轨是资本市场走向成熟的必由之路。随着外资进入A股渠道的陆续拓展，有利于提升外资对A股的参与度、认知度和认可度，提升中国资本市场的资源配置能力，推动中国从资本市场大国向资本市场强国转变。
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6 . 金融控股公司监管思路初现
2018年以来，人民银行选取了5家具有代表性的金控公司推进金控模拟监管试点，分别是：招商局集团、蚂蚁金服、苏宁集团、上海国际集团和北京金融控股集团。
点评
中国人民大学财政金融学院副院长 赵锡军
央行的这一行动宣告了对金融控股机构的监管正式拉开大幕。规范发展金融控股公司有利于顺应金融市场发展趋势，解决金融领域长期存在的深层次问题，尤其是有助于促进金融体系内部形成良性循环，实质性地优化金融业结构，促进直接融资发展，更加有效地控制金融风险，提升中国金融业的国际竞争力。针对当前金融控股公司存在的问题，既要尽快加以治理整顿，防范和化解风险，同时更要着手在其总体方向、运行模式、监管架构、监管立法等方面进行整体性和制度化的顶层设计，推动和促进我国金融控股公司走上规范有序发展之路，使其既能充分发挥支持实体经济发展的功能，又能为整个金融体系安全提供更好的保障。
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7 . 个人税延养老保险试点实施
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2018年4月2日,财政部、银保监会等五部委发布了《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，明确自2018年5月1日起，在上海市、福建省（含厦门市）和苏州工业园区实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年。截至目前，银保监会共公示了三批19家经营税延养老保险业务的保险公司名单。
点评
对外经济贸易大学保险学院教授、院长助理 王国军
在老龄化的背景下，以税收优惠撬动个人养老保险的发展，增强公民自我养老的经济能力，减轻社会养老保障制度的负担，完善一个国家和地区的养老保障体系，从而维护社会稳定促进社会文明进步，已经成为众多发达国家和大部分发展中国家的一项基本制度。税延养老保险政策试点是党中央、国务院做出的重大战略决策和惠民工程，能够有效促进三支柱的发展壮大，增强养老保险体系的可持续性、满足个人多样化的养老需求、提高人民群众的养老保障水平。
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8 . 上交所将设立科创板并试点注册制
2018年11月5日，国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式的主旨演讲中提出，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。12月召开的中央经济工作会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。
点评
中国银行首席研究员 宗良
这是我国资本市场改革的重大举措，或将为我国资本市场演进开辟新路径，有利于资本市场的可持续发展。科技型和创新型企业既具有较高长大性，风险也较高。门槛较低的注册制不仅为科创企业提供绝佳的融资平台，也为广大的投资者参与到大众创业、万众创新、分享创新创业红利提供了数量众多的新标的，同时还在与其他资本市场对接、金融创新等方面留有巨大的想象空间。
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9 . 信用评级机构纳入统一监管
2018年债券市场互联互通迈出了实质性的步伐。9月4日，中国人民银行、中国证监会联合发布2018年第14号公告，就信用评级机构评级资质、评级方法体系、执法检查形成了统一监管框架。
点评
东方金诚评级副总监 俞春江
此次公告对同时在两个债券市场开展评级业务的评级机构开始实施统一监管，这对评级机构向市场提供高质量的评级服务提供了制度基础，评级机构正式进入接受统一监管的时代。对评级机构监管的统一将推动评级机构的监督管理明显强化，有效消除部分评级机构的监管套利空间，有力引导评级机构的发展趋于规范，为做大做强国内信用机构、获取国际评级话语权提供很强的制度基础。
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10 . 债转股加速推进
2018年初，国家发展改革委会同人民银行、财政部、银保监会等相关部门联合印发了《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》，明确允许采用股债结合的综合性方案降低企业杠杆率。6月29日，银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》。截至2018年11月底，市场化债转股签约项目总金额达到18928亿元，资金到位5050亿元。
点评
兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家 鲁政委
《金融资产投资公司管理办法（试行）》明确了商业银行成立金融资产投资公司开展债转股业务的规则，与此前商业银行开展债转股相比，《办法》的出台在一定程度上缓解了此前债转股业务的部分难点，有利于加快债转股的落地和推进。这一政策主要有以下几个亮点：一是解决了商业银行难以直接持有实体企业股权的问题。二是巧设债转股形式，缓解并表资本高消耗难点。三是创新债转股方式，灵活多样落地债转股。
本文来源：中国金融家杂志
延伸
阅读一
2018中国银行业十大新闻
“资管新规”正式落地、银行系金融科技公司相继设立、异地持牌机构相继获批……过去一年，中国银行业在改革中砥砺前行，在发展中严控风险，积极响应国家政策，全力服务实体经济，为经济社会发展贡献金融力量。
2018年，中国银行业发生的众多大事，在中国金融发展史上留下了一串深刻印记。
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1 .银行业全方位响应纾困民企小微
服务实体经济提质增效
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恒丰银行工作人员在浙江鑫特仪表科技有限公司了解贷款企业生产情况
2018年，民营和小微企业金融服务受到空前关注。各银行机构积极响应中央号召，探索服务民营小微企业的商业可持续模式。大型国有银行、多家股份制银行及城商行纷纷出台个性化措施，加大支持民营和小微企业发展力度，助推民营经济发展。
点评
兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家 鲁政委
在很多时候，小微企业不仅缺钱，而且缺长期资金、甚至是资本。因此，相关政策积极引导，借鉴成熟经济体的先进经验，鼓励对小微企业采取次级债券、利润参与权融资、股权获得权等各种适宜的股债混合融资工具，在未来仍有不小的空间。同时，相关政策的优化也将有助于缓解民企小微融资贵。
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2 . “资管新规”正式落地
银行资管格局生变
2018年4月27日，人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）。在经历了征求意见以及中央全面深化改革委员会的审议之后，资管新规正式落地。
点评
中国民生银行首席研究员 温彬
为了防范金融风险，促使资产管理业务回归本源，监管部门先后出台了“资管新规”和“银行理财新规”等，这些规定对规范金融机构资管业务发展指明了方向。对银行资管而言，将发生以下变化：一是产品体系方面，由隐性刚兑、预期收益型、封闭型为主的产品，向净值化转型；二是投资运作方面，由资产池、期限错配管理向单独账户管理转型；三是盈利模式方面，由息差收入为主、管理费收入为辅的盈利模式，向管理费收入、业绩分成为主的盈利模式转型；四是募集营销方面，由按照客群分类募集，向按照公募/私募、合格/一般投资者分类销售转型；五是信息披露方面，由少披露或不披露向更公开、详细的信息披露转型；六是组织架构方面，由内部管理部门向新设理财子公司转型。
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3 . 银行业扩大对外开放
政策措施密集落地
2018年4月10日，习近平主席在博鳌亚洲论坛宣布“中国将大幅放宽包括金融业在内的市场准入”。4月11日，中国人民银行行长易纲宣布中国金融开放11项具体举措。随后，一系列银行业扩大对外开放的政策措施密集落地。
点评 鲁政委
金融业对外开放政策的落地，有利于进一步推动金融业对内改革开放的进程。由于境外金融业多为混业经营模式，随着外资入股证券公司股比的放开，许多境外银行申请控股我国境内的合资券商，而这些境外银行在境内还拥有外商独资银行，这无疑是我国境内混业经营的一大进展。在“内外资一致”的规则下，未来我国金融业向综合化经营的深入也将进入一个新阶段。
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4 . 强监管制度先行
银行业防风险治乱象保持高压
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为防范化解银行业风险，进一步深化银行业改革，2018年各项监管文件发布实施数量之多、频度之密、力度之大超过以往。与此同时，对违规银行的处罚力度和频率空前。
点评
中国人民大学重阳金融研究院副院长 董希淼
2018年，防范化解重大风险仍为三大攻坚战之首，银行业监管继续坚持从严、从紧的基调和原则。一年来，监管部门制度先行，强化监管力度，弥补我国银行业监管领域中的短板，让监管真正长出牙齿，实现监管的“严紧硬”；引导银行业从高速度增长向高质量发展转变，回归本源、专注主业，提升防风险的内生动力，实现健康稳健发展。
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5 . 《商业银行股权管理暂行办法》出台 着力强化银行公司治理
2018年1月5日，原中国银监会正式施行《商业银行股权管理暂行办法》，建立健全了从股东、商业银行到监管部门“三位一体”的穿透监管框架，重点解决隐形股东、股份代持等问题。
点评
中国社科院国家金融与发展实验室副主任 曾刚
作为我国银行业防控金融风险、弥补监管短板的一项重要举措，《办法》的出台具有重要意义，为加强商业银行股权管理，完善公司治理结构指明了方向——实施穿透式监管，强化关联交易管理；注重发挥董事会职责，提高公司治理效率；强化信息披露，提高股权透明度；建立负面清单，从严监管执法。完善银行公司治理，可以从源头控制重大风险的形成，为商业银行的安全稳健运行创造更为良好的制度条件，也将继续成为银行业2019年度的重要工作内容之一。
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6 . 银行系金融科技公司相继设立
金融科技深度融合
2018年，银行开始将金融科技与自身转型发展深度融合，并出现一些新动态：一是银行系金融科技公司迎来“设立潮”。二是手机银行正成为银行触达用户的最重要渠道。三是金融科技之于银行，已经从概念研讨、实验室研发验证，逐步过渡到在众多场景应用落地。
点评 温彬
科技创新历来是推动社会发展的重要力量，对金融业更是如此。银行系金融科技子公司的成立，一方面有助于银行利用市场化的体制机制提升自身的科技创新能力，扩大银行在金融科技方面的研发和场景应用落地；另一方面也有助于银行打造平台模式，为其他中小金融机构、业务伙伴提供金融科技转型所需的解决方案和专业科技产品。可以说，在金融与科技深度融合的趋势下，传统金融机构成立金融科技子公司的现象将日益常态化。
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7 . 银行资本承压
运用多种资本工具集体“补血”
2018年，银行业因面临强监管施压、利差收窄等多方面因素，补充一级资本和核心一级资本的压力不断增大。2018年12月25日，国务院金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本相关问题，推动尽快启动永续债发行，意在拓展银行资本补充渠道，优化资本结构，改变我国银行业其他一级资本占比较低的局面。
点评 曾刚
2018年，多种因素叠加，导致了我国银行业面临较大的资本补充压力。值得关注的是，监管层在2018年出台多项利好政策鼓励银行资本补充：2月27日，人民银行就规范银行业金融机构发行资本补充债券发布公告；3月12日，原银监会等五部门联合发布《关于进一步支持商业银行资本工具创新的意见》（以下简称《意见》）；12月25日，金融委办公室召开专题会议，研究多渠道支持商业银行补充资本相关问题，推动尽快启动永续债发行。由此来看，拓展银行业资本补充渠道、加快资本工具创新已势在必行。结合《意见》，重点工作将集中在以下几个方面——丰富资本工具种类，灵活补充机制；扩大投资主体范围，降低风险集中度；优化资本创新工具发行流程，提高资本补充效率。
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8 . 异地持牌机构相继获批
推动解决“起点不公”问题
2018年12月20日，上海银行发布公告称，监管机构已核准该行温州分行开业。事实上，自2011年城商行异地设立分支机构被叫停后，到目前也仅有2014年的天津银行、重庆银行、北京银行和2018年的上海银行设立跨省分行的申请获批。2018年12月29日，银保监会发布《关于规范银行业金融机构异地非持牌机构的指导意见》，明确表示对异地非持牌机构不搞“一刀切”政策。
点评
中央财经大学金融学院教授、中国银行业研究中心主任 郭田勇
截至2018年底，共计有7家银行获批在上海设立独立持牌资金业务专营机构。异地牌照将为银行提供发达区域的金融市场的源聚集优势，有助于金融市场业务专业化经营。对于在异地合规开展业务的金融机构，开放经营牌照是推进银行业机会公平的重要举措。异地持牌银行可以依托异地优质金融资源，增加业务种类，拓宽服务范围，优化资金配置，有效缓解我国金融资源区域分配不均，也有利于促进我国金融市场公平竞争和规范运行。
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9 . 银行进军住房租赁市场
住房租赁金融雏形初现
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2018年6月15日，建信住房服务有限责任公司开业仪式在北京举行。
2018年，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、光大银行、中信银行等多家银行加速布局住房租赁市场。
点评 董希淼
2018年来，以中国建设银行为代表的大型商业银行，以中信银行为代表的股份制商业银行，纷纷创新推出住房租赁相关金融产品。
下一步，商业银行应坚持差异化策略，加强风险管理，推动住房租赁金融业务稳健发展。大型银行应发挥综合化、集团化优势，深度挖掘房地产金融业务资源，以设立专营机构或子公司的方式，批量积聚高质量房源，为大中型企业员工公寓业务和中高端租房者提供金融和非金融服务，提升经营效率和客户体验，并从源头上降低住房租赁金融风险。对中小银行而言，可加强与地方政府、区域性房地产企业以及长租公寓运营机构合作，为普通住房租赁用户提供服务，并挖掘开展住房租赁业务时涉及到信贷、发债等环节的金融服务需求。
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10 . 银行助力脱贫攻坚初战告捷
2018年，我国脱贫攻坚重点工作扎实推进，年度任务全面完成。
在脱贫攻坚攻城拔寨的冲刺期，各家银行机构开展了卓有成效的金融服务。截至2018年9月末，全国银行业金融机构发放扶贫小额信贷余额2570.79亿元，支持建档立卡贫困户646.17万户，占总量的30.21%，户均贷款约4万元。
点评 郭田勇
2018年是全国脱贫攻坚工作的冲刺年，金融扶贫工作的重心也转移到更加聚焦深度贫困地区如何进行转变上。2018年，各大银行机构在脱贫攻坚方面取得了可喜可贺的成绩，发挥着不可替代的作用。在2019年，中央对扶贫工作提出了新的要求，银行机构要在以往金融扶贫工作的基础上作出适当的调整，顺应我国当前扶贫工作开展的实际情况，重点关注深度贫困地区和群众，精准扶贫，圆满完成2019年金融扶贫工作任务。
本文来源：中国金融家杂志
延伸
阅读二
2018中国资本市场十大新闻
2018年的资本市场，深化改革新政频出，对外开放再度提速。这一年，设立科创板提上日程、A股纳入MSCI指数正式生效、“沪伦通”渐行渐近、原油期货秀出“国际范儿”、上市制度不断完善、监管层罕见集体发声提振股市信心……这一切，为未来资本市场健康发展奠定基础。
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1 . 上交所将设科创板并试点注册制
资本市场迎来重大改革举措
2018年11月5日，习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式的主旨演讲中指出，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。
点评
清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授、博士生导师 田轩
首先，设立科创板，为科创型企业提供专门的融资渠道，有助于增强科创型企业资本的流动性，同时也为PE和VC提供了新的退出渠道。其次，与核准制相比，注册制的优势在于：简化审核流程，减少政府干预，提高监管效率。在信息完全披露的前提下，将企业定价交还给市场，可以帮助消除一二级市场价差等价格扭曲。再次，监管层应针对创新企业的特点，加强科创板投资者适当性管理，引导投资者理性参与。
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2 . 中央经济工作会议做出重要部署
资本市场发展进入新的历史时期
2018年底召开的中央经济工作会议，会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。
点评
中国人民大学金融与证券研究所联席所长 赵锡军
当前改革的措施中，在存量方面主要体现在融资端提出企业要更高质量发展，在交易环节提出要完善制度，在投资端提出要引导更多的中长期资金进入。增量改革主要体现在设立科创板并试点注册制，明确要求尽快落地，预计今年会有重大的成果。而科创板也会成为推动现有资本市场存量升级的主要动力。同时针对资本市场波动，预期监管工作的重点是在巩固现有成果的基础上，继续防范或有风险，恢复市场信心，通过增量改革推动市场升级。
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3 . 一系列标志性举措亮相
资本市场对外开放步伐加速
2018年资本市场开放步伐加快，股票市场方面，自2018年5月1日起，沪深港通每日额度分别扩大四倍；6月，A股纳入MSCI指数正式生效;“沪伦通”渐行渐近。债券市场方面，中国人民银行批准中国外汇交易中心与彭博开展合作，支持境外投资者通过彭博终端与外汇交易中心系统的连接投资中国债券市场。
点评
西南财经大学中国金融研究中心主任、教授、博士生导师 王擎
从塑造培育市场主体看，资本市场境外投资者主体不断增加，进入境内市场的资金越来越多，证券基金机构中的外资持股比例大幅提高，这都有助于丰富境内资本市场投资主体，达到以开放促进和倒逼国内机构改革发展的效果，提升我国资本市场资源配置效率和国际化水平。从价格形成看，境外投资者队伍的壮大、投资理念的引入，均可以进一步提升境内市场流动性和活力，夯实债市利率定价基础等。
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4 . 原油期货上市
中国期货市场国际化开局良好
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2018年3月26日，原油期货正式在上海国际能源交易中心挂牌交易。这是嘉宾们在仪式现场合影。
2018年3月26日，我国首个国际化期货品种原油期货，在上海期货交易所子公司上海国际能源交易中心挂牌交易。2018年5月4日，铁矿石期货正式实施引入境外交易者业务，这是我国首个引入境外交易者的已上市期货品种。11月30日，PTA期货正式引入境外交易者，这是我国第一个引入境外交易者的化工品种。
点评
北京工商大学证券期货研究所所长 胡俞越
原油期货推出并且实行国际化，其市场效果超出我们的预期。原油期货可以倒逼油气产品市场化改革，加速期货市场双向开放，增强期货市场对现货市场的预期管理。原油、铁矿石和PTA期货具有重要的“以点带面”的作用，其国际化将显著带动整个期货市场的国际化发展。我们应以原油、铁矿石和PTA期货引入境外交易者为契机，进一步加快中国期货市场的国际化步伐。
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5 . “一委一行两会”领导同日表态
促进资本市场健康稳定发展
2018年10月19日上午，中共中央政治局委员、国务院副总理刘鹤接受采访时指出，促进股市健康发展，一定要有针对性地推出新的改革举措。同一天，中国人民银行行长易纲、中国银保监会主席郭树清、中国证监会主席刘士余也就股市情况发表看法，并提出多项有针对性的改革举措。此后，一系列纾困民企融资、化解上市公司股权质押问题的制度安排和政策工具相继出台。
点评
万博新经济研究院副院长 刘哲
从上市公司看，前期民营企业股权质押问题的主因不是公司基本面的恶化，而是一个特殊时期阶段性、流动性的风险。针对民企融资和股权质押问题采取的一系列短期政策，抓住了当时资本市场短期的主要矛盾，具有四个显著特点：一是有针对性，见效快。二是各部门的政策措施协调性强。三是坚持了市场化、法治化原则。四是有一定前瞻性。未来在完善资本市场交易制度、上市退市制度、并购制度，深化资本市场法治化改革，减少对交易的行政干预，加强信息披露制度，丰富市场风险的金融对冲工具，提升市场交易的流动性等方面仍大有可为。
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6 . CDR试点意见发布
发行体制改革迈出历史性一步
2018年3月30日，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，明确了CDR(中国存托凭证)企业试点的范围及标准。2018年6月6日，证监会发布了《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》等规章及规范性文件，明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。
点评
武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新
2018年是中国资本市场深化改革、扩大开放的一年。2018年3月证监会发布了有关创新企业IPO及DR试点的新政，这是A股发行体制改革的一次重大突破，它为即将推出的沪伦通及科创板营造了良好的市场氛围及群众基础，并为A股注册制的全面推行提供了重要的制度准备及明确的市场预期，将是A股市场的一次巨大进步与重大跨越。2019年，我们期待着A股市场的包容性及开放性改革更上一层楼，让大国股市更包容、更开放。
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7 . 银行间市场推出债券指数产品
债市改革发展、对外开放续写新篇章
中国外汇交易中心自2018年9月26日起为银行间市场债券指数产品提供发行、交易和信息披露服务。截至2018年底，已有24只债券指数产品筹备进入银行间市场，其中10只挂钩CFETS-BOC交易型债券指数。
点评
鹏扬基金固定收益总监 王华
2018年的市场环境再次证明了资产配置的重要性，由于国内公募基金的策略类型比较单一，大多数基金产品的净值波动与回撤较大，满足不了稳健投资者的需求，因此以追求绝对收益为主的多元化资产配置型基金将会有很大的发展空间。指数产品是资产配置的首选工具，所以银行间市场债券指数产品的发行将弥补国内市场此类产品的空白，为金融机构配置债券提供极大的便利性。从风格来看，国内指数基金与指数ETF占市场基金总规模的4%，而美国被动型基金占比为35%，对标海外，国内债券指数产品未来增长空间巨大。
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8 . 多个国际化产品发布
中债指数国际化取得显著成效
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2018年9月12日，中央国债登记结算公司所属中债金融估值中心有限公司与卢森堡证券交易所就中债绿色系列债券指数在卢交所首次发布举行签约仪式。
2018年10月12日，中债估值中心与全球著名信息服务商IHS Markit公司向全球联合发布中债iBoxx指数。2018年9月12日，中债估值中心与卢森堡证券交易所共同发布中债-中国绿色债券指数、中债-中国绿色精选指数和中债-中国气候相关债券指数。
点评
中国证券投资基金业协会副会长 钟蓉萨
中债iBoxx指数使用中债估值作为唯一价格源进行指数计算，可以满足境外投资者准确捕捉交易机会、风险计量、后台记账等需求，有望成为国际投资者投资中国债市的可靠基准和有效工具。中债估值中心与卢森堡证交所签署绿色系列债券指数展示协议，对上海建设全球人民币资产定价中心具有积极意义，有助于吸引国际投资者对中国绿债市场投入更大关注，提升境内市场的国际透明度，有力促进国际绿色金融合作。
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9 . 农发行成功发行首单欧元绿色债券 绿色发展再添金融新动力
2018年11月19日，农发行发行首笔准主权3年期浮息欧元绿色债券，发行规模为5亿欧元，利率为3mE+48bps，认购订单金额为16.84亿元，高达3.4倍，在卢森堡证券交易所、中欧国际交易所和香港联交所上市。
点评
兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家 鲁政委
该笔债券呈现了诸多亮点：第一，该债券属于准主权债券，信用等级高，为国际投资人提供了优质安全的绿色金融资产投资标的。第二，该债券的“绿色属性”同时获得了多家国内外机构的认可，“绿色”含金量高。第三，该债券将为农业领域的“绿色资产”的形成探索重要经验。该笔绿债的成功发行，让我们有理由期待农发行将在农业“绿色资产”的形成方面取得更大突破，并引领中国绿色金融发展进入新的领域。
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10 . 公司法修订完善回购制度
上市公司股份回购创历史纪录
2018年10月26日，第十三届全国人大常委会第六次会议审议通过了公司法。11月9日，证监会、财政部、国资委联合发布意见，鼓励各类上市公司实施股权激励或员工持股计划，提高上市公司质量。截至2018年12月23日，A股2018年共实施984笔股票回购，已回购金额488亿元，股份回购家数和金额均创出历史新高。
点评
星石投资首席执行官 杨玲
这次法律修改一方面呼应了上市公司稳定股价的强烈诉求，在下跌行情下释放了托底信号；另一方面也便利了回购的执行流程、完善了回购制度，未来A股市场的回购规模有望进一步提升。对于投资者而言，在股票回购机制逐渐顺畅之际，进行投资决策时也应该理性分析公司的基本面，关注企业现金流、资产负债率等基本面情况，选择真正具备长大能力的优质股票。
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本文来源：中国金融家杂志
延伸
阅读三
2018中国保险业十大新闻
2018年，中国银保监会成立，保险监管新政频出，真正将“保险业姓保”落到实处。金融对外开放的进一步扩大，使保险业的发展进入了新时期、新阶段。保险作为金融业的重要组成部分，正在以更加崭新的面貌、更为良好的形象，充分发挥经济社会“减震器”和“稳定器”作用，积极服务实体经济和国家战略。本刊评出2018年保险业十大新闻，并特约专家进行点评。
1 . 大幅放宽市场准入
保险业对外开放举措加快落实
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2018年4月27日，中国银保监会网站公布《关于放开外资保险经纪公司经营范围的通知》，符合条件的外资保险经纪机构可向当地（原）保监局申请办理许可证变更手续，与中资保险经纪机构享有同等经营范围。
点评
国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任、教授 朱俊生
扩大对外开放，可以促进保险业转变经营理念，推动保险市场深化改革。一是促进保险业转变经营理念。开放政策落实后，外资保险业务尤其是寿险业务将加快发展。随着外资保险公司对中国保险市场渗透度的提升，其审慎经营理念的影响将逐步扩大，在长期保障业务发展方面的经验将会外溢，从而促进中国保险市场的转型与高质量发展。二是推动保险市场深化改革。外资保险公司不仅提供了产品与服务，促进了市场竞争，而且也带来了关于保险经营的基本常识以及国外保险经营的惯例，有助于中国保险业形成改革共识，从而促进我国保险市场的改革。
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2 . 中国银保监会揭牌
开启银行保险监管新时代
2018年4月8日，中国银行保险监督管理委员会在京揭牌，标志着新组建的中国银保监会正式运行。作为国务院直属事业单位，中国银保监会主要职责是依照法律法规统一监督管理银行业和保险业，保护金融消费者合法权益，维护银行业和保险业合法、稳健运行，防范和化解金融风险，维护金融稳定等。
点评 朱俊生
我国金融监管架构变革对于银行保险业的发展具有重要的意义。一是更好地适应综合经营的实践。合并银行、保险的分业监管体系，不仅可以整合监管资源、降低监管成本，还有助于适应金融综合经营态势。二是有助于明确监管目标。将拟定银行业、保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入人民银行，将使得银行业、保险业重要法律法规更可能超越本行业的局部利益，有助于明确银行、保险协调监管目标。
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3 . 千亿元保险资金支持民营企业
化解股票质押流动性风险
2018年10月25日，中国银保监会网站发布《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押流动性风险，为优质上市公司和民营企业提供长期融资支持。
点评 朱俊生
保险业为民营企业融资提供的支持体现为：一是保险业通过信用保险和贷款保证保险，为民营企业融资提供增信。二是保险业通过投资，直接为民营企业发展提供资金支持。三是保险业参与纾困民营企业、化解上市公司股票质押风险。
目前保险资金的另类投资主要投向地方政府与相关的国有企业，对民营企业的支持相对偏弱。为了加强险资对民企的支持，应完善保险资金支持民营企业发展的政策环境。一是以创新进一步推动保险资金运用体制改革。二是探索保险资金直接开展贷款业务。
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4 . 发挥保障和投资功能
服务国家重大战略
2018年，保险业在服务国家重大战略和实体经济方面持续发力，特别是保险资金通过股权计划、债权计划大力支持雄安新区、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重大战略和重大项目，提供了长期稳定的资金支持。
点评 朱俊生
保险的核心功能是经济补偿与风险管理。保险业服务国计民生重大项目的关键是充分发挥保险的核心功能，分散和转移国计民生重大项目的各种自然灾害、意外事故、法律责任以及信用等风险，积极防灾减损，利用专业的风险管理技术减少损失。为了增强保险服务国计民生重大项目的能力，首先，提高保险渗透率。其次，通过专业化的风险管理，为国计民生重大项目创造价值。保险业要提升风险管理的水平，为国计民生重大项目的防灾减灾提供有力支持。
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5 . 瞄准深度贫困地区
助力脱贫攻坚扎实推进
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2018年5月5日，工作人员（右）为贫困户投保人（中）讲解中国人寿“脱贫保”家庭成员意外伤害保险内容。
2018年1月，中国人民银行、原中国银监会、中国证监会、原中国保监会联合印发《关于金融支持深度贫困地区脱贫攻坚的意见》，要求到2020年底，实现深度贫困地区贫困人群医疗补充保险广覆盖，政策性农业保险乡镇全覆盖。2018年，保险业精准扶贫扎实推进，通过大力发展商业医疗补充保险、大病保险、扶贫小额保险、农房保险等保险产品，创新发展农产品价格保险和收入保险，提高深度贫困地区农业风险保障水平。
点评
对外经济贸易大学保险学院院长助理、教授 王国军
保险业的精准扶贫实践不但实现了从“输血”扶贫到“造血”扶贫的转换，更是利用保险机制使贫困人口融入国民经济发展和社会文明进步的奔流血脉中，成为市场体系中最有生机和活力的一部分。保险业在精准扶贫方面的创举再次证明了保险业创新的能量。未来，保险业需要总结经验，再接再厉，独树一帜，为国家的扶贫攻坚战略贡献更大的力量。
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6 . 加大处罚力度
强监管防风险治乱象引向深入
2018年，中国银保监会严厉整治各类违法违规行为。为做好保险业重点领域风险防范化解处置，加强薄弱环节监管制度建设，严守不发生系统性金融风险的底线，原中国保监会和中国银监会连续发布通知，规范保险机构开展内保外贷业务，开展信用保证保险业务专项自查，组织开展人身保险产品专项核查清理，发布《保险资产负债管理监管规则（1- 5号）》。
点评 王国军
2018年的保险监管，主线仍可以用一个“严”字来概括。短期来看，严格的监管对保费收入等指标可能会有较大的影响，但从长期来看，一个阶段的严监管恰恰是在为未来行业的发展奠定基础、积蓄能量，没有一个人人守规矩的制度环境，保险业将无法行稳致远。此外，任何事物都有其周期性，尽管保险行业的严监管措施已经持续了两年左右，但至少在未来的两年内，严监管的环境应该不会有根本性的变化，只不过监管方式将会变得更加科学、更加规范。
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7 . 提高养老保障水平
个人税延养老保险试点启动
2018年4月，财政部等五部委联合发布《关于开展个人税收递延型商业养老保险试点的通知》，明确自2018年5月1日起在上海市、福建省（含厦门市）、苏州工业园区三地实施个人税收递延型商业养老保险试点，试点期限暂定一年，个人投保每人每月最高可税前抵扣1000元。为规范税延养老保险资金运用行为，实现资金的安全稳健运作和长期保值增值，促进税延养老保险试点持续健康发展，2018年7月，中国银保监会发布《个人税收递延型商业养老保险资金运用管理暂行办法》。
点评 王国军
以税收政策撬动个人养老保险的发展，对于增强公民自我养老的经济能力，减轻社会养老保障制度的负担，助力商业养老保险的发展，完善我国的养老制度，维护社会稳定促进社会和谐，都有着重要的意义。因为更早一些的税优健康保险从试点到在全国推开，供给和需求都远低于预期，所以，税延型养老保险的制度设计扬长避短更为合理。
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8 . 防控金融风险
规范中小保险公司治理结构
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2018年4月16日至17日，中国银保监会召开中小银行及保险公司治理培训座谈会。
2018年4月，中国银保监会召开中小银行及保险公司公司治理培训座谈会，总结分析公司治理经验与问题，明确下一步工作目标和治理重点。8月28日，中国保险行业协会发布《保险业公司治理实务指南总体框架》、《保险业公司治理实务指南 会议运作第1部分 股东（大）会》、《保险业公司治理实务指南 会议运作第2部分 董事会》、《保险业公司治理实务指南 会议运作第3部分 监事会》4项团体标准。这是保险业乃至我国金融领域的首批公司治理团体标准，填补了金融领域公司治理标准的空白。
点评
北京大学经济学院风险管理与保险学系主任、教授 郑伟
自2006年正式提出构建市场行为监管、偿付能力监管和公司治理监管并行的“三支柱”监管框架以来，我国现代保险监管体系建设取得了显著成绩。但同时需要注意的是，由于我国保险业公司治理监管工作起步较晚，基础薄弱，而且受体制机制、文化传统等多方面因素制约，我国保险公司治理由“形似”走向“神至”、保险公司治理监管由“形式规范”走向“治理实效”，真正实现保护保险消费者等利益相关人权益和防范风险的目标，还有很长的距离。
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9 . 保险法司法解释（四）发布
统一财产险合同裁判标准
2018年7月31日，《最高人民法院关于适用〈中华人民共和国保险法〉若干问题的解释（四）》（以下简称“司法解释（四）”）正式公布。司法解释（四）自2018年9月1日起施行，着重解决财产保险合同部分有关法律适用问题，以期进一步统一裁判标准，保护保险消费者合法权益，促进保险行业健康发展。
点评 郑伟
近年来，伴随着保险业的快速发展，保险纠纷案件也逐年增多。作为第1号至第3号司法解释的延续，保险法司法解释（四）的发布，对于进一步统一保险司法审判实践中的裁判标准、保护保险消费者合法权益、促进保险业长期健康发展，具有重要意义。
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10 . 立足“大环保”格局
建立环境污染强制责任险制度
2018年5月7日，在生态环境部组织召开的部务会议上，《环境污染强制责任保险管理办法（草案）》（以下简称《办法（草案）》）经审议并原则通过。《办法（草案）》是在前期试点实践经验基础上的总结提升，进一步规范健全了环境污染强制责任保险制度，丰富了生态环境保护市场手段，对打好打胜污染防治攻坚战、补齐全面建成小康社会生态环境短板具有积极意义。
点评 郑伟
引入环境污染责任保险之后，一方面，可以较好地保证事后经济赔偿；另一方面，更重要的是，可以在事前和事中通过市场机制对环境风险进行评估、定价和排查。通过事前的预防、事中的管控和事后的处置，环境污染强制责任保险可以为生态环境保护提供更有效的经济政策支撑，从而为提升生态文明、建设美丽中国，贡献积极力量。
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本文来源：中国金融家杂志
延伸
阅读四
2018国际金融十大新闻
在国际金融危机10周年之际，世界经济增长正面临越来越大的不确定性。新兴经济体出现货币贬值、资本外流等风险，欧洲经济陷入疲软，贸易摩擦愈演愈烈，石油价格扑朔迷离……但同时，中国坚持扩大开放，沪伦通即将开通，人民币汇率展现出较强韧性，又为全球经济增长注入新动力。品国际新闻，看风云变幻。
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1 . 美国对贸易伙伴加征关税
全球金融市场波动加剧
2018年以来，美国针对光伏、钢铝、汽车等产品在全球发起多轮贸易争端，全球多边贸易体制受到冲击。
点评
清华大学国家金融研究院院长 朱民
由美国发起的贸易争端将从五个方面对全球经济和金融市场产生影响：一是全球贸易增长放缓。受人口老龄化、年轻一代消费偏好变化等因素影响，各国对进口商品的消费需求增速放缓，这一趋势将被贸易争端的冲突放大。二是扰乱全球产业链配置。贸易冲突发生之后，全球外国直接投资显著下降，企业正在重新思考全球资产再配置问题。三是全球贸易格局面临重构。发达经济体和新兴经济体改革原有多边贸易体系的诉求都在上升。四是损害金融市场信心，全球金融市场波动加大。持续的贸易争端会给已有的经济下行趋势和金融市场波动增添更大的不确定性。五是不利全球经济增长。受贸易摩擦的影响，明年经济增长将下滑，后年会继续下滑。同时，贸易摩擦也将拖累美国经济。
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2 . 美联储持续推进加息进程
新兴经济体多国货币贬值
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2018年12月19日，美国联邦储备委员会宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至2.25%-2.5%的水平。这是美联储去年的第四次加息，符合市场普遍预期。 图为美国联邦储备委员会主席鲍威尔在新闻发布会上讲话。
自2015年12月以来，美联储已加息9次，其中2018年加息4次，推动美元持续升值，引发新兴经济体货币大幅贬值。
点评
中国银行国际金融研究所所长 陈卫东
新兴经济体发生金融动荡，固然有其内在缺陷，但美联储的持续加息是重要触发因素。美联储实施加息后，国际资本流动的动态相对平衡被打破，资本流向美国将获得更高收益。那些经济发展水平相对较低、经济环境较不稳定、经济结构失衡的新兴经济体往往成为资本外逃的“重灾区”。
未来，一方面新兴经济体国家发展中的结构性问题很难在短期内得到解决，若美联储坚持此前加息步伐，新兴经济体风险加大。但另一方面美国经济复苏即将见顶，美联储不得不考虑调整加息节奏，目前市场普遍预期2019年美联储加息次数将由三次减为两次。若美国经济增长放缓、美联储提前结束加息，新兴经济体资本外逃将得到一定缓解，金融动荡将有所缓和。
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3 . 全球投资安全审查趋紧
国际投资格局面临重构
2018年以来，主要发达经济体均在立法层面强化了对国际直接投资的审查体系。受此影响，全球直接投资流量大幅下降。
点评
中国社会科学院世界政治与经济研究所所长、中国世界经济学会会长 张宇燕
发达国家对外国投资采取更为审慎的立场，是导致流入发达国家直接投资大幅下滑的主要原因之一。全球金融危机以来，发达国家去全球化倾向愈加明显，一方面体现在贸易保护措施不断增多，另一方面体现在投资政策不断趋严。
展望未来，发展中国家将在全球直接投资中扮演更加重要的角色。在增长动能、投资回报等方面，诸多发展中国家特别是亚洲国家对外投资仍具有显著吸引力。中国倡导的“一带一路”建设也为全球资金提供了广阔平台。同时，发展中国家的投资环境总体有所改善，在安全、法律、基础设施、劳动力素质等方面出现不同程度提升。
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4 . 英国脱欧一波三折
欧洲金融格局重塑
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2018年12月10日，在英国伦敦，反对“脱欧”协议的民众在议会大厦外示威。
自2017年3月英国正式启动脱欧程序以来，脱欧谈判几经周折，增加了世界经济的不确定性。
点评
国家发展改革委学术委员会研究员、中国国际经济交流中心首席研究员 张燕生
英国脱欧将改变金融机构在“欧盟金融通行证”体系中的布局，助推欧洲金融格局的调整。长期以来，伦敦一直是全球最重要的国际金融中心，脱欧会影响伦敦金融中心地位。巴黎将成为欧洲银行业管理局新的总部所在地。如果欧盟进一步出台限制英国的欧元计价资产交易业务，大量的金融机构和金融活动将可能转移至巴黎、法兰克福等地。英国脱欧和欧洲金融中心调整将带来全球性影响，迫使欧盟和英国在新的层面上展开竞合，全球直接融资、间接融资网络、市场体系和结构将出现新变化，将为全球金融业带来新的机遇和挑战。在大国政治经济冲突加剧的环境中，脱欧协议的立法生效仍存在不确定性。
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5 . 道指创六年来最大单日跌幅
美股或将逆转最长牛市
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2018年2月5日， 纽约股市三大股指大幅下挫，其中道琼斯指数大跌逾1100点。图为交易员在美国纽约证券交易所工作。
美国时间2018年2月5日，美国道琼斯工业指数大跌4.6%，盘中暴跌1596.65点，创下6年来的最大单日跌幅。多因素预示美股拐点可能已经到来，美股或将逆转最长牛市。
点评
中国银行国际金融研究所副所长 钟红
科技股是美股暴跌的爆发窗口，大跌后的非理性行为进一步恶化市场情绪。然而，美国经济基本面的变化是美股拐点到来的根本原因。当前，美国减税政策的影响逐渐消退，经济领先指标出现疲软，就业水平已至极限；贸易摩擦的影响显现，美国10月贸易逆差创下历史纪录；全球金融市场动荡，全球经济增速下行的风险正在加大。市场对于美国经济增速见顶有基本一致的预期，经济基本面的变化叠加货币政策收紧、财政刺激政策受阻，美股或将逆转最长牛市。
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6 . 地缘政治风险加大
国际原油价格大起大落
2018年9月，布伦特原油价格在最近四年里首次超过每桶87美元。然而，从10月到12月，布伦特原油价格下跌近35%，降至每桶56美元。
点评
中央财经大学国际金融研究中心主任、全球金融治理协同创新中心主任 张礼卿
2018年以来，地缘政治发展态势的演变、原油主要生产国之间的博弈、经济增长前景黯淡以及新兴经济体金融市场的动荡，使原油价格的走势变得更加扑朔迷离。
未来，全球原油市场仍将处于高度的不确定性之中。伴随着全球经济增长的放慢，主要经济体对于原油的需求有可能减少，美国对传统产业的回归倾向也有可能增大原油的供给，从而使世界原油价格进入下行通道。但地缘政治冲突的扩大，欧佩克呈现进一步边缘化征兆，将使对原油价格的预测充满变数。预计作为世界第二产油大国的俄罗斯在未来也将进一步参与到石油定价权的角逐中，从而会使全球能源市场的格局变得更加复杂。
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7 . 欧盟拟实施IPU要求
外资银行监管更加严格
欧盟拟出台“在欧外国银行设立中间母公司”（Intermediate Parent Undertaking，IPU）监管新规，该政策将对在欧盟经营的非欧盟金融机构产生深远影响。
点评
中国人民大学财政金融学院教授 张杰
欧盟拟实施IPU政策，其目的主要是为了强化区域内的一体化、审慎性金融监管。该政策将对全球银行业发展产生深刻影响。目前已有来自美国、中国、日本等国家的十多家金融机构在欧盟的业务达到设立IPU的条件，将不得不调整欧盟乃至欧洲整个区域分支机构的股权架构与管理架构以及重新审视相关人员、资产、资本的摆布问题，带来较大的成本及与之相关的税务支出。
目前，部分非欧盟国家的金融业已对IPU政策有所反应。2018年4月，中国银行业协会和日本银行家协会联合签署意见书，呼吁欧盟优化IPU政策。高盛集团、美国银行、三菱日联等部分非欧盟金融机构也已开始布局。中国银行业应未雨绸缪，明确欧盟业务的发展战略，是“做大做强”还是控制规模臻于“小而美”。
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8 . 意大利债务问题持续发酵
欧洲难以走出债务困局
欧盟“史无前例”地两度驳回意大利预算案，并考虑启动“超额赤字程序”，尽管意大利考虑降低财政赤字目标，但欧洲债务与发展问题尚未真正解决。
点评
北京师范大学国际金融研究所所长 贺力平
欧债危机以来，意大利债务问题更加凸显，公共债务规模高达2.3万亿欧元，位列欧盟首位，公共债务占GDP比重为131%，长期积重难返。尽管当前意大利与欧盟的预算之争趋于缓和，但意大利始终是一个“定时炸弹”，“连续剧”尚未完结。意大利困局一方面反映了欧元区经济复苏的迟缓和成员国债务困境的严重性，另一方面也凸显了欧元区固有的一些体制性缺陷。未来，欧盟财政货币机制改革势在必行，尽管协调差异化绝非易事，但这一改革关系到欧洲经济复苏与一体化进程，是破除根本矛盾、走出债务困局的关键路径。
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9 . “沪伦通”即将开通
中国资本市场双向开放持续推进
经过3年的筹划，“沪伦通”通车进入倒计时，有望在2019年一季度正式交易运行。
点评
对外经济贸易大学副校长 丁志杰
“沪伦通”是继“沪港通”、“深港通”、A股纳入MSCI新兴市场指数后，我国资本市场双向开放持续推进的又一项重大举措，将进一步加快我国资本市场的国际化进程。
“沪伦通”创新了资本市场开放的新模式，一方面破解了两大交易市场跨时区互联互通的重大难题；另一方面引入了存托凭证这一创新品种，进一步丰富了境内市场挂牌的境外证券品种。
从“沪港通”“深港通”到“沪伦通”，我国资本市场的开放进程采取了渐进的方式，有利于在探索中积累经验，在避免大的外部冲击的前提下，为未来开放进程的持续推进奠定扎实的基础。自主、渐进和可控，是未来资本市场开放需要坚持的原则。以开放促改革、促发展，则是未来资本市场发展需要遵循的基本方向。
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10 . 人民币汇率双向波动加大
市场预期更趋理性
人民币汇率双向波动加大，表明人民币对美元双边汇率弹性进一步增强。市场预期愈发保持理性，境内外汇供求关系保持基本平衡。
点评
中国金融四十人论坛高级研究员 管涛
由于内外部经济发展的不确定性增加，2018年人民币对美元汇率经历了先涨后跌的剧烈振荡，人民币汇率的日间、隔夜波幅均有所增大，双向波动特征明显。从国际收支、银行结售汇或外汇储备等方面来看，我国跨境资本流动基本均衡，并未出现资本大幅流出现象。
未来一段时间，人民币汇率不具备大幅贬值条件，市场预期仍将保持理性。一是美国经济扩张周期进入后半程，美联储加息节奏有可能放缓，人民币汇率走弱压力将有所缓解。二是中国金融开放提速，人民币股票和债券进入全球指数，境外金融机构将加快在中国布局，这将带来增量资金流入。三是政府政策工具箱中稳定汇率的工具较多，有利于按照底线思维，减少外汇市场的“羊群效应”。
本文来源：中国金融家杂志
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